黄金作为一种特殊的投资资产，其需求因新冠肺炎疫情而备受关注，但这场疫情是否会让铂金变得更加珍贵？

黄金被广泛认为是与其他资产类别相关性最小的资产。在全球经济风险上升时期，更多的投资者将黄金作为一种风险对冲工具和价值储存手段，这也是黄金长期以来的主要作用。而铂金被许多黄金投资者视为一种工业金属，容易受到经济衰退的影响。但是，疫情在全球蔓延期间发生的两个发展势态，可能会改变以上人们的看法。

疫情期间，良好的空气质量让世界对成功解决空气质量和气候变化的可能性有了初步认识。然而，疫情所产生的负面经济影响可能会进一步阻碍这方面的努力，因为必要的资金变得更加有限。

尽管全球经济危机正在蔓延，但“氢能经济”的发展势头依然强劲。越来越多的国家政府通过切实的战略、政策和举措认识到，要创造未来更美好的气候环境，将氢作为主要能源和运输燃料是最具成本效益和可持续发展的途径。

由于铂金不仅用于生产绿氢，而且还用于生产燃料电池汽车（FCEV）的燃料电池，因此铂金处于促进氢能经济的重要位置。目前，引领燃料电池车增长的是重型卡车和火车，而在乘用车的应用前景上则更为长期。随着氢能经济和燃料电池车市场的增长，这将创造大量的铂金需求；也为这一金属的长期价值储存提供了坚实的基础。

与此同时，随着市场从内燃机（ICE）向电动汽车（纯电动和燃料电池）的转换，铂金需求也将从中受益。公共资金持续紧缩，随之而来的充电站等基础设施建设资金不足，再加上要持续达到更为严格的排放标准，要求内燃机汽车的尾气排放尽可能清洁，这意味着轻型混合动力柴油车的需求会随之上升。铂金的使用量也可能因此而增加，因为轻型柴油混动车配备了铂基汽车催化剂。

自3月中旬资产价格普遍暴跌以来，投资者在疫情流行期间对黄金的需求一直在增长，黄金交易所交易基金（ETF）持有量增加了490亿美元，涨幅达20%。有趣的是，自2020年3月19日开始，铂金和黄金价格分别跌至599美元/盎司和1474美元/盎司以来，铂金的表现明显优于黄金，上涨58%，而黄金的涨幅为32%。重要的是，多年来，市场对铂金首次转为正面情绪。

与黄金相比，铂金的价格表现优于黄金并不是反常现象。在2008年末全球金融危机(GFC)导致铂金价格跌至低点之后的两年里，铂金的周回报率比黄金要高出30%至65%。

全球金融危机之后，铂金的价格表现不仅仅是出于投资需求的增长；尽管汽车行业需求非常疲软，但异常强劲的铂金首饰需求和有限的供应增长维持了投资者乐观的情绪。

2020年，铂金市场基本面明显得以改善：中国铂金进口量强劲；全球的铂条和铂币需求量旺盛；供应出现减少；在汽车催化剂中采用铂钯替换的认知度正在日益上升。不难发现，2020年的情况与全球金融危机时期有很多相似之处，许多黄金投资者现在很可能认为铂金更加珍贵。

（作者系世界铂金投资协会亚太区主管）